Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) dẫn thông tin trong 10 tháng đầu năm, tổng doanh thu của QNS đạt 8.800 tỷ đồng, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái.
QNS lãi ròng 1.695 tỷ đồng, tăng 74%. Kết quả này cũng đã giúp QNS hoàn thành vượt 5% kế hoạch doanh thu và vượt 68% mục tiêu lợi nhuận năm 2023.
 |
| Dự phóng doanh thu và lợi nhuận của QNS. |
VDSC cho biết kết quả trên vượt kỳ vọng được dẫn dắt bởi sản lượng đường bán ra. Cụ thể, sản lượng đường RS bán ra trong 10 tháng cao hơn 32% so với dự đoán. Theo AgroMonitor, nguồn cung đường nội địa Việt Nam được dự đoán sẽ thu hẹp. Sản lượng đường nhập khẩu trong giai đoạn tháng 8 đến tháng 10 năm 2023 thấp, dẫn đến giá bán đường nội địa tiếp tục ở mức cao.
Công ty chứng khoán cũng kỳ vọng doanh thu năm 2023 của QNS sẽ đạt 10.806 tỷ đồng, lợi nhuận ròng 2.019 tỷ đồng, tăng lần lượt 31% và 57% so với kết quả năm ngoái. Dự phóng kết quả của năm 2024 sẽ lần lượt đạt 10.975 tỷ đồng doanh thu và lãi ròng 2.026 tỷ đồng, tăng không đáng kể so với 2023.
Vì điều chỉnh tăng dự phóng doanh thu và lợi nhuận như đã nhắc đến ở trên, kết hợp mô hình định giá FCFE (50%) và SOTP (50%), VDSC điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 54.000 đồng/cổ phiếu, cao hơn 2,3% so với giá mục tiêu gần nhất (52.800 đồng/cổ phiếu) vào tháng 7 năm 2023. P/E tương ứng cho giai đoạn 2023/2024 là 8,2/8,2x.
 |
| Định giá cổ phiếu QNS. |
Giá mục tiêu cao hơn được hỗ trợ bởi:
- Dự phóng doanh thu cao hơn cái dẫn đến dự phóng 2022 – 2027F CAGR của lợi nhuận ròng tăng lên +10,1% - cao hơn số dự phóng trước đó là +8,9%.
- Chính sách thanh toán cổ tức tiền mặt cao hơn kỳ vọng trong giai đoạn 2023-2027, ở mức 40%/cổ phiếu so với tỷ lệ 30%/cổ phiếu trước đó, tương ứng với tỷ lệ chi trả cổ tức trung bình 5 năm là 61%.
Lý do chính là lợi nhuận ròng cao hơn của QNS cái sẽ sinh ra dòng tiền mạnh cho công ty. VDSC dự đoán là lợi nhuận ròng của QNS trong giai đoạn 2023-2027 sẽ cao hơn mức lịch sử trong bối cảnh công ty sẽ không tăng các khoản chi đầu tư vào tài sản cố định (CAPEX).
- Sự sụt giảm của chi phí vốn cổ phần từ 15,6% của dự phóng trước đó xuống 14,5% trong môi trường lãi suất nới lỏng.
Cùng với mức ước tính cổ tức tiền mặt trị giá 4.000 đồng/cổ phiếu, lợi nhuận kỳ vọng 12 tháng là +27,2% so với giá đóng cửa ngày 28/11/2023, tương ứng với khuyến nghị MUA.