SSI Research vừa có cập nhật về triển vọng cổ phiếu MWG của CTCP Đầu tư Thế giới Di động, sau cuộc họp trực tuyến của nhà bán lẻ với các chuyên viên phân tích.
Trong ngắn hạn, cổ phiếu MWG vẫn có nguy cơ bị loại khỏi VNDiamond Index với P/E dự phóng 2023 là 147x, có thể vượt gấp 3 lần P/E của nhóm đủ tiêu chuẩn. Điều này có thể gây ra áp lực bán lớn từ DCVFM Diamond ETF (nắm giữ khoảng 60 triệu cổ phiếu MWG).
“Bất kỳ tin tức nào liên quan đến những thay đổi về quy định trong thời gian tới đều sẽ làm cho giá cổ phiếu biến động.”, báo cáo của SSI Research nêu.
Hiện có 3 ETF tham chiếu theo VNDiamond Index gồm DCVFM VNDiamond ETF, MAFM VNDiamond ETF và BVF VNDiamond ETF. Trong đó, quỹ có quy mô lớn nhất là DCVFM VNDiamond ETF (giá trị tài sản ròng trên 17.700 tỷ đồng tại 20/11) ước tính đang nắm giữ khoảng 60 triệu cổ phiếu MWG. Theo nguyên tắc, khi chỉ số tham chiếu loại bỏ một cổ phiếu khỏi danh mục, các ETF sẽ bán toàn bộ lượng cổ phiếu mã đó đang nắm giữ.
Bên cạnh đó, việc công ty chưa đạt được điểm hòa vốn vào cuối năm 2023 về mặt lợi nhuận ròng cũng có thể khiến các nhà đầu tư đã chờ đợi nhiều năm thất vọng.
 |
| MWG có nguy cơ bị loại khỏi VN Diamond |
Về dài hạn, SSI Research cho rằng động lực tăng trưởng của MWG sẽ phụ thuộc vào mảng bách hóa. Đối với mảng này, doanh thu/tháng/cửa hàng Bách Hoá Xanh đã đạt 1,7 tỷ đồng trong tháng 10, trong khi biên lợi nhuận trước thuế quý 3/2023 cải thiện đáng kể, đạt -1,8% (so với mức -4,2% trong quý 2/2023), nếu loại chi phí bất thường 90 tỷ đồng liên quan đến hoạt động tái cơ cấu trong năm 2022.
Kể từ đầu năm 2023, MWG đã chuẩn hóa quy trình vận hành tại các cửa hàng Bách Hoá Xanh giúp loại bỏ các công việc không cần thiết, tiết kiệm thời gian và chi phí nhân công.
Bên cạnh đó, việc tăng lợi nhuận gộp trong khi vẫn duy trì được chi phí logistics ở mức ổn định theo giá trị tuyệt đối cũng giúp nâng cao hiệu quả hoạt động, từ đó nâng cao biên lợi nhuận.
Xét về tỷ lệ phần trăm, tỷ lệ chi phí logistics trên doanh thu giảm từ 6% trong quý 4/2022 xuống còn 5% trong quý 3/2023. Do đó, SSI cho rằng Bách Hoá Xanh sẽ đạt điểm hòa vốn trong nửa đầu năm 2024.
Tính bình quân, chuyên viên phân tích dự báo mảng bách hóa của MWG sẽ lỗ 1.100 tỷ đồng trong năm 2023 và đạt 441 tỷ đồng lợi nhuận trong năm 2024. Từ năm 2025, SSI kỳ vọng chuỗi bách hóa sẽ ghi nhận tăng trưởng lợi nhuận đều hàng năm.
“MWG có thể sẽ mở cửa hàng Bách Hoá Xanh mới từ quý 2/2024 sau khi chuỗi này mang lại lợi nhuận ròng bền vững. Công suất hoạt động logistics và sử dụng nhà kho hiện là 80%, theo đó MWG có thể mở thêm khoảng 400 cửa hàng mà không cần đầu tư cơ sở vật chất mới. Chúng tôi dự báo MWG sẽ mở mới cửa hàng bách hoá với tốc độ khiêm tốn (100 cửa hàng mới) trong năm 2024”, SSI dự báo.