Trong khi đó, trên thị trường thị giá trong phiên sáng 24/2 của DXS đang đứng tại mức 6.900 đồng/cp, ghi nhận giảm gần 77% trong vòng 1 năm qua. Thanh khoản cũng không mấy sôi động khi bình quân gần 860 ngàn đơn vị được sang tay mỗi phiên.
Như vậy, giá mục tiêu mà VCSC đưa ra cho DXS chỉ nhỉnh hơn thị giá 17%.
Sở dĩ VCSC đưa ra giá mục tiêu thấp hơn trước đó chủ yếu do (1) số dư nợ ròng của DXS cao hơn vào cuối năm 2022 và (2) lãi ròng dự phóng giai đoạn 2023-2027 của VCSC giảm 16% do triển vọng thu nhập sẽ thấp hơn trong các năm 2023 - 2024. Nguyên nhân chủ yếu là do số lượng giao dịch dự kiến thấp hơn và DXS chuyển hướng ngắn hạn sang môi giới truyền thống và bán bất động sản (các mảng kinh doanh này có biên lợi nhuận thấp hơn so với gói dịch vụ môi giới đầy đủ).
Do khoản lỗ ròng cao hơn dự kiến trong quý 4/2022 đạt 100 tỷ đồng so với mức lỗ ròng 3,4 tỷ đồng trong dự báo trước đó, VCSC điều chỉnh giảm dự phóng lãi ròng năm 2023/2024 của DXS xuống 54%/38% khi cho rằng DXS vẫn đối mặt với thách thức do thị trường bất động sản gặp khó khăn trong năm 2023.
Cụ thể hơn, VCSC giảm dự báo lãi ròng năm 2023 của DXS xuống 276 tỷ đồng (giảm 13% so cùng kỳ) chủ yếu do dự báo doanh thu và biên lợi nhuận thấp hơn, mà VCSC kỳ vọng có thể được bù đắp một phần nhờ giảm chi phí bán hàng và hành chính do DXS gần đây đã giảm khoảng 3.000 nhân viên bán hàng (khoảng 30% lực lượng lao động của công ty).
VCSC cho rằng doanh thu DXS sẽ tiếp tục thấp trong 6 tháng đầu năm 2023 và phục hồi nhẹ trong nửa cuối năm 2023. Ngoài ra, VCSC dự báo lãi ròng giai đoạn 2024-2027 của DXS sẽ tăng trưởng mạnh với tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) đạt 43% so cùng kỳ từ mức cơ sở thấp vào năm 2023 do VCSC kỳ vọng vị thế dẫn đầu thị trường của DXS sẽ hỗ trợ sự phục hồi khi lượng giao dịch bất động sản tăng lên.
DXS hiện đang đang giao dịch với P/E 2023/2024 là 12,0 lần/7,2 lần (dựa theo dự báo của VCSC) so với P/E trượt trung bình 2 năm các công ty cùng ngành trong khu vực là 10,6 lần, điều này phù hợp với lợi thế cạnh tranh trong nước và triển vọng tăng trưởng mạnh mẽ của DXS sau năm 2023.