Mở vị thế mua HPG tại vùng giá 26.900 đồng/cp
CTCK VNDirect (VND): Tập đoàn Hòa Phát (HPG) đã công bố KQKD ấn tượng trong Quý 2/2020 với doanh thu tăng 35,3% đạt 20.422 tỷ đồng và LNR tăng 34,8% svck lên 2.743 tỷ đồng.
Doanh thu mảng thép tăng 49,1% nhờ sản lượng tiêu thụ tăng 74,2% trong Quý 2/2020. Đáng chú ý, đã có 480.263 tấn phôi thép được tiêu thụ trong Quý 2/2020 (sv mức không đáng kể trong Quý 2/2019). VND ước tính giá bán thép bình quân đã giảm khoảng 13,5% trong Quý 2/2020 khi công ty tiếp tục nỗ lực duy trì giá bán thấp để giành thêm thị phần.
Mảng nông nghiệp ghi nhận LNR 360 tỷ đồng, tăng 22 lần từ mức chỉ 17 tỷ đồng của Quý 2/2019 nhờ giá thịt lợn tăng mạnh 151% trong Quý 2/2020 (do chịu ảnh hưởng bởi dịch tả lợn châu Phi).
Doanh thu 6T/2020 tăng 31,9% đạt 38.655 tỷ đồng, trong khi đó LNR tăng 31,1% đạt 5.028 tỷ đồng, tương đương 51,4% dự phóng cả năm.
Dựa vào sản lượng phôi thép sản xuất ra của HPG trong 6T/2020 ở mức 2,6 triệu tấn, chúng tôi ước tính hiệu suất vận hành của toàn bộ các nhà máy thép hiện có (bao gồm Hải Dương, Hưng Yên và Dung Quất giai đoạn 1) vào khoảng 98% trong Quý 2/2020.
VND cũng lưu ý rằng HPG đã vận hành lò cao số 2 và hoàn thành KLHDQ giai đoạn 1 vào cuối tháng 11 năm 2019. Như vậy, nhà máy đã hoạt động gần tối đa công suất thiết kế chỉ sau 7 tháng đi vào hoạt động.
VND không thay đổi giá mục tiêu là 26.900 đồng/cp dựa trên sự kết hợp hai phương pháp định giá với tỷ trọng bằng nhau: 1) P/E mục tiêu 8,0x cho EPS 2020; và 2) mô hình định giá DCF 10 năm.
Khuyến nghị khả quan cho VRE với giá mục tiêu 38.000 đồng/cp
CTCK VNDirect (VND): Duy trì khuyến nghị khả quan VRE với giá mục tiêu 38.000 đồng/cp (WACC: 12,6%). Động lực tăng giá: 1) TTTM mở mới nhanh hơn kỳ vọng, và 2) lợi nhuận 1 lần từ chuyển giao TTTM. Rủi ro giảm giá: đợt Covid-19 mới khiến TTTM đóng cửa và có thể khiến VRE bổ sung thêm các gói hỗ trợ.
DT VRE trong Q2/20 giảm 17,8% sv cùng kỳ xuống 1.630 tỷ đồng, trong đó DT mảng cho thuê mặt bằng giảm 21,2% sv cùng kỳ xuống còn 1.307 tỷ đồng khi giá cho thuê trung bình giảm 22,2% sv cùng kỳ. Trong khi đó, DT từ mảng chuyển nhượng bất động sản giảm 2,4% sv cùng kỳ xuống còn 294 tỷ đồng.
Trong Q2/20, VRE đã đưa ra gói hỗ trợ 375 tỷ đồng cho khách hàng thuê để giảm tác động từ Covid-19. Gói cho thuê bao gồm giảm giá thuê cho khách hàng và các chiến dịch khuyến mãi, tác động tới cả DT và biên LN gộp. Biên LN gộp Q2/20 giảm 8,8 điểm % sv cùng kỳ xuống còn 39,6%.
Chi phí tài chính ròng Q2/20 tăng 1.043% sv cùng kỳ lên 42 tỷ đồng do phát hành thêm trái phiếu khiến tổng giá trị trái phiếu tăng 38% sv 2.600 tỷ đồng cuối Q2/19. Do đó, LNR Q2/20 giảm 46,4% sv cùng kỳ xuống còn 343 tỷ đồng, và giảm 30% sv cùng quý.
DT 6T20 của VRE giảm 22,3% sv cùng kỳ xuống còn 3.316 tỷ đồng và LNR giảm 33,2% sv cùng kỳ xuống còn 835 tỷ đồng, chỉ đạt 34,7% dự báo 2020 của chúng tôi do gói hỗ trợ 675 tỷ đồng cao hơn ước tính và DT chuyển nhượng BĐS thấp hơn dự kiến khi chỉ chuyển giao các shophouse tại các dự án nhỏ ở Cẩm Phả và Sóc Trăng trong 6T20.
Tổng diện tích sàn (GFA) ở mức 1,6 triệu m2 trong Q2/20, không đổi so với cuối 2019 do không có trung tâm thương mại (TTTM) mới được đưa vào hoạt động. Tỷ lệ cho thuê tại TTTM trong Q2/20 đạt 85%, giảm 4,2% sv cùng kỳ khi Vinpro đóng cửa vào cuối 2019; tuy nhiên, tỷ lệ này tăng 0,1 điểm % sv cùng quý nhờ khách hàng thuê mới gồm Haidilao ở Vincom Phạm Ngọc Thạch HN và Uniqlo tại Vincom Landmark 81 HCM.
Khuyến nghị mua SZC với giá 26.700 đồng/cp
CTCK Mirae Asset: Kết quả kinh doanh 6 tháng đầu năm 2020 của CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) ghi nhận tăng trưởng tích cực.
Trong quý 2, SZC ghi nhận 153 tỷ đồng doanh thu, chủ yếu từ hoạt động cho thuê đất, nhờ biên lợi nhuận gộp cải thiện lên mức 58,43% SZC đã ghi nhận mức lãi sau thuế hơn 72 tỷ đồng, tăng 134% so với cùng kỳ và là mức lợi nhuận cao nhất tính theo quý từ trước đến nay.
Năm 2020, SZC đặt mục tiêu doanh thu đạt 371,5 tỷ đồng, tăng 13% so với mức thực hiện năm 2019. Lợi nhuận sau thuế là 115 tỷ đồng, giảm 14%. Như vậy, với kế hoạch này kết thúc quý 2/2020 SZC đã thực hiện được 74% mục tiêu về doanh thu và đã vượt 8,7% mục tiêu về lãi sau thuế.
Bên cạnh đó, hoạt động cho thuê của SZC vẫn thuận lợi trong dịch bệnh. Trong năm 2020, SZC dự kiến cho thuê mới 50 ha, trong đó 23 ha sẽ ký hợp đồng thuê đất và ghi nhận doanh thu. Ước tính trong 6 tháng đầu năm SZC đã ký hợp đồng và thỏa thuận cho thuê được hơn 40 ha, đạt 80% kế hoạch cả năm.
Với kết quả thực hiện nửa đầu năm 2020, Mirae Asset nâng dự báo doanh thu 2020 của SZC lên 520 tỷ đồng (tăng 30% so với mức dự báo trước đó) và lãi sau thuế ước đạt 210 tỷ đồng, lần lượt tăng 56% về doanh thu và 55% lãi sau thuế so với thực hiện năm 2019.
Qua đó, Mirae Asset khuyến nghị mua SZC với giá mục tiêu 26.700 đồng/cp.