Khuyến nghị phù hợp cho HDG với giá mục tiêu 80.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG) là 1 cơ hội hấp dẫn để đầu tư vào lĩnh vực bất động sản & năng lượng tái tạo của Việt Nam do tiềm năng quỹ đất tăng gấp bốn lần đạt 450 ha và công suất điện tăng gấp đôi đạt 1.000 MW trong 5 năm tiếp theo, điều này cho thấy khả năng lợi nhuận tăng trưởng mạnh sau năm 2025.
Tuy nhiên, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị từ MUA còn KHẢ QUAN do giá cổ phiếu HDG đã tăng khoảng 25% trong 3 tháng qua. Tăng giá mục tiêu thêm 18% lên 80.000 đồng khi
(1) dự báo lợi nhuận cao hơn cho mảng bất động sản với giá bán cao hơn cho dự án Charm Villas tại Hà Nội và Hado Minh Long tại thành phố Thủ Đức cũng như (2) đóng góp giá trị tiềm năng từ việc thâu tóm quỹ đất mới.
VCSC giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 khoảng 15% để phản ánh số lượng căn hộ tại dự án Charm Villas được bàn giao vào năm 2022 sẽ thấp hơn so với kỳ vọng trước đây. VCSC nâng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2025 thêm 10% khi tăng giá bán thêm 10% đối với dự án Charm Villas và thêm 25% đối với Hado Minh Long.
 |
| Những cổ phiếu nào nên chú ý phiên 4/3? |
Dự báo LNST sau lợi ích CĐTS tăng khoảng 30% YoY vào năm 2022 chủ yếu nhờ ghi nhận lợi nhuận cao hơn từ Charm Villas và đóng góp cả năm 2021 từ 3 nhà máy điện được lắp đặt vào năm 2021.
VCSC nhận thấy HDG có định giá hấp dẫn với P/E năm 2022 là 10,3 lần - chiết khấu 50% so với P/E trượt của một số công ty cùng ngành. Tin rằng HDG sẽ được nâng hạng về P/E HDG dựa trên tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) EPS dự phóng đạt 28% trong giai đoạn 2021-2025 và tiềm năng tăng trưởng mạnh mẽ bền vững sau năm 2025.
Rủi ro: Tiến độ của các dự án bất động sản trong tương lai chậm hơn dự kiến. Yếu tố hỗ trợ: Định giá cao hơn dự kiến cho đợt IPO của Hado Energy.
Khuyến nghị khả quan cho VRE với giá mục tiêu 38.500 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Điều chỉnh khuyến nghị cho CTCP Vincom Retail (VRE) từ MUA còn KHẢ QUAN khi giá cổ phiếu VRE đã tăng 10% trong 3 tháng qua. Ngoài ra, VCSC giảm giá mục tiêu thêm 1% còn 38.500 đồng/CP do dự báo thấp hơn cho doanh thu và lợi nhuận từ mảng bán bất động sản trong giai đoạn 2022-2024 một phần được bù đắp bởi số dư tiền mặt cao hơn tính đến cuối năm 2021.
Đối với năm 2021, VRE ghi nhận LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,3 nghìn tỷ đồng (-45% YoY), phù hợp với dự báo. Ngoài ra, VRE đã chi 2,1 nghìn tỷ đồng cho gói hỗ trợ khách thuê bị ảnh hưởng bởi dịch COVID-19 vào năm 2021 so với mức 865 tỷ đồng vào năm 2020.
Giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 từ 2,6 nghìn tỷ đồng (+96% YoY) còn 2,4 nghìn tỷ đồng (+84% YoY) do dự báo thấp hơn cho mảng bán bất động sản trong khi vẫn giữ nguyên dự báo thu nhập ròng từ HĐKD của mảng cho thuê. Kỳ vọng việc kiểm soát hiệu quả dịch COVID-19 và tiến độ tiêm chủng nhanh chóng tại Việt Nam sẽ giúp lợi nhuận của VRE phục hồi vào năm 2022.
Gảm dự báo tổng diện tích sàn (GFA) bán lẻ tính đến cuối năm 2022 từ 1,92 triệu m2 còn 1,75 triệu m2 chủ yếu do chúng tôi dời thời gian ra mắt VMM Grand Park dự phóng từ năm 2022 sang giữa năm 2023. VRE có kế hoạch mở 3 trung tâm thương mại (TTTM) trong năm 2022: VMM Smart City tại Hà Nội và 2 trung tâm VCP tại Mỹ Tho và Bạc Liêu. VCSC cũng dự báo VRE sẽ bổ sung 1,52 triệu m2 GFA cho thuê bán lẻ mới trong giai đoạn2022-2026 so với 1,54 triệu m2 như trước đây.
Định giá của VRE có vẻ hấp dẫn với P/E năm 2022 là 31,0 lần so với trung vị 2 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực là 34,3 lần và dự phóng tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2022-2026 cho VRE là 32%.
Yếu tố hỗ trợ: tiến độ triển khai kế hoạch mở TTTM mới nhanh hơn dự kiến. Rủi ro: Dịch COVID-19 kéo dài gây gián đoạn hoạt đông kinh doanh bán lẻ.
Khuyến nghị phù hợp cho DXG với giá mục tiêu 47.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Tăng giá mục tiêu cho CTCP Tập đoàn Đất Xanh (DXG) thêm 47% lên 47.000 đồng/CP chủ yếu do
(1) ghi nhận thêm 2 dự án vào dự báo (Park View và Park City), (2) dự báo giá bán trung bình (ASP) cao hơn cho Gem Riverside, Gem Premium và Opal City, và (3) loại bỏ mức chiết khấu trực tiếp cho giá trị tài sản ròng 10% trước đây.
Trong khi đó, điều chỉnh khuyến nghị từ KHẢ QUAN còn PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG khi giá cổ phiếu DXG đã tăng 63% trong 3 tháng qua.
Giữ nguyên dự báo LNST sau lợi ích CĐTS đạt 1,4 nghìn tỷ đồng (+17% YoY) trong năm 2022, chủ yếu nhờ lượng bàn giao tại Gem Sky World, Opal Skyline và St. Moritz cũng như sự phục hồi của mảng dịch vụ môi giới. Dự báo lượng bàn giao tại các dự án này sẽ đóng góp khoảng 60% vào dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2022 của chúng tôi với phần còn lại đến từ các dịch vụ môi giới.
Kỳ vọng DXG sẽ tiếp tục bán các căn hộ shophouse tại dự án GSW và mở bán Opal Cityview (khoảng 1.500 căn hộ trung cấp tại tỉnh Bình Dương) trong năm 2022, lần lượt đóng góp khoảng 25% và 30% vào dự báo doanh số bán hàng năm 2022. VCSC cũng kỳ vọng dự án Gem Riverside sẽ đóng góp khoảng 45% vào dự báo giá trị hợp đồng bán hàng năm 2022 của chúng tôi là 9,4 nghìn tỷ đồng (+116% YoY, +9% so với dự báo trước đây).
Rủi ro: tiến độ mở bán các dự án mới chậm hơn dự kiến, rủi ro pha loãng đến từ các kế hoạch huy động vốn lớn để hỗ trợ việc mở rộng quỹ đất.