Năm 2021, Tập đoàn đặt kế hoạch đạt tổng doanh thu không bao gồm doanh thu bán hàng nội bộ là 12,1 nghìn tỷ đồng (+20% so với cùng kỳ), lợi nhuận trước thuế đạt 928 tỷ đồng (-40% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 827 tỷ đồng (-41% so với cùng kỳ).
Lợi nhuận trước thuế mảng cốt lõi ước tính đạt 761 đồng (chiếm 82% tổng LNTT) và LNTT từ doanh thu khác ước tính đạt 167 tỷ đồng. Kế hoạch này được xây dựng dựa trên giả định giá lợn hơi trung bình giảm xuống mức 50.800 đồng/kg (-36% so với cùng kỳ).
SSI ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 11,9 nghìn tỷ đồng (+18,9% so với cùng kỳ) và 980 tỷ đồng (-30% so với cùng kỳ).
DBC cũng có kế hoạch tăng công suất hoạt động trên tất cả các nhà máy thức ăn chăn nuôi, chăn nuôi và trồng trọt, cũng như hợp đồng canh tác để thúc đẩy sản lượng tiêu thụ đáng kể trong năm 2021.
Cụ thể, công ty giả định sản lượng tiêu thụ thức ăn chăn nuôi tăng 20% so với cùng kỳ, sản lượng tiêu thụ lợn hơi tăng 52% so với cùng kỳ và sản lượng tiêu thụ gà giống tăng 62% so với cùng kỳ (công suất hoạt động hiện tại là 60%- 80% tùy thuộc vào từng nhà máy).
Ngoài ra, Tập đoàn sẽ tập trung vào việc gia tăng tỷ trọng các sản phẩm giá trị gia tăng trong doanh thu để cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp, chẳng hạn như thức ăn chăn nuôi cao cấp, trứng giá trị gia tăng (DHA và Omega-3) và trứng Devi.
Trong 2 tháng đầu năm 2021, tổng doanh thu và LNTT đạt 2,3 nghìn tỷ đồng (+45% so với cùng kỳ) và 268 tỷ đồng (+7,3% so với cùng kỳ), hoàn thành khoảng 30% kế hoạch kinh doanh cả năm.
Là công ty sản xuất gà giống hàng đầu cả nước (chiếm 30% thị phần) và dẫn đầu về sản xuất lợn giống tại miền Bắc, DBC chắc chắn có thể tận dụng lợi thế quy mô từ nhiều nhà máy được xây dựng trong giai đoạn 2016-2018.
Do đó, công ty đặt mục tiêu mở rộng mạnh mẽ về sản lượng tiêu thụ trong trung hạn, SSI cho rằng điều này là khả thi do nhiều hộ nông dân quy mô vừa và nhỏ vẫn chưa thể gia tăng đáng kể đàn lợn nái trong giai đoạn này do giá lợn giống và các chi phí đầu vào khác giá cao.
DBC có kế hoạch tăng công suất hoạt động tại nhà máy hiện tại và giảm thiểu việc bán lợn giống ra bên ngoài để thúc đẩy sản xuất lợn hơi trong Tập đoàn, nhằm tận dụng giá lợn hơi kỳ vọng tăng cao trong năm 2021.
Các dự án mới nêu trên có thể bổ sung thêm 285 nghìn con lợn thịt và 268 nghìn con lợn giống so với công suất thiết kế, giúp công suất mảng chăn nuôi tăng 40% vào cuối năm 2023.
Giá hàng hóa có xu hướng tăng kể từ Q3/2020 do sự gián đoạn chuỗi cung ứng trong thời kỳ dịch bệnh trong năm 2020. Ngô và bột đậu nành (SBM) là những mặt hàng tác động trực tiếp đến tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng thức ăn chăn nuôi.
Theo Tổng cục thống kê, trong 2 tháng đầu năm 2021, giá ngô và SBM nhập khẩu tăng lần lượt 13% và 28%. Sự phục hồi của giá hàng hóa dự kiến sẽ tiếp tục diễn ra trong ngắn hạn, do sự thiếu hụt nguồn cung và nhu cầu tăng lên trên toàn cầu.
Do đó, SSI ước tính yếu tố này sẽ tác động trực tiếp đến tỷ suất lợi nhuận gộp của mảng thức ăn chăn nuôi (chiếm 38% doanh thu) trong năm 2021. Tỷ suất lợi nhuận gộp mảng chăn nuôi và giống vật nuôi cũng bị ảnh hưởng tiêu cực vì thức ăn chiếm 50-60% giá vốn heo con cai sữa và giá vốn hàng bán của lợn giống.
Trong tương lai, SSI cho rằng doanh thu bất động sản vẫn có thể mang lại dòng tiền dồi dào cho Tập đoàn và bổ sung vào nguồn lợi nhuận trong những năm tới. DBC có quỹ đất lớn tại tỉnh Bắc Ninh để triển khai các dự án khu dân cư mới (cũng như cụm công nghiệp) trong những năm tới.
Dự án khu dân cư phức hợp khác đang được triển khai là dự án Vạn An, có tổng diện tích hơn 36 ha. SSI chưa có chi tiết về kế hoạch dài hạn của dự án này.
Với mức giá hiện tại là 60.900 đồng/cp, DBC đang được giao dịch với hệ số P/E 2021 là 6,9x và EV/EBITDA là 5,1x, thấp hơn P/E trung bình của các công ty cùng ngành là 10x và EV/EBITDA là 6x.
Với mức chiết khấu đối với vốn hóa thị trường của DBC so với các công ty cùng ngành, chúng tôi áp dụng mức P/E mục tiêu không thay đổi là 8x và EPS năm 2021 là 8.797 đồng, và đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 70.400 đồng/cp (+15,6% so với giá hiện tại). Do đó, SSI khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu.