Khuyến nghị mua VHM với giá mục tiêu 107.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Duy trì khuyến nghị MUA đối với CTCP Vinhomes (VHM) đồng thời duy trì giá mục tiêu dựa trên phương pháp RNAV là 107.000 đồng/CP do số dư nợ ròng cao hơn tính đến cuối quý 1/2022 được bù đắp bằng việc cập nhật mô hình định giá giá mục tiêu đến giữa năm 2023.
VCSC tiếp tục tin rằng công ty có vị thế tốt để tận dụng câu chuyện tăng trưởng ngành BĐS nhà ở của Việt Nam trong dài hạn nhờ vị thế dẫn đầu thị trường, quỹ đất lớn và các dự án phức hợp riêng biệt.
VCSC duy trì dự báo LNST sau lợi ích CĐTS 2022 là 34 nghìn tỷ đồng (-12% so với mức cơ sở cao của năm 2021) khi hầu hết các đợt mở bán và bàn giao của các đại dự án đều phù hợp với kỳ vọng.
VCSC tiếp tục kỳ vọng việc bàn giao 3 đại dự án hiện tại - Ocean Park, Smart City và Grand Park - sẽ đóng góp đáng kể cho doanh thu năm 2022 nhờ lượng doanh số chưa ghi nhận tăng mạnh. Ngoài ra, việc mở bán lẻ dự án The Empire - Ocean Park 2 (trước đây được gọi là Dream City) vào cuối tháng 4/2022 với tỷ lệ hấp thụ cao và khả năng bàn giao các căn hộ thấp tầng vào cuối năm 2022, củng cố thêm cho triển vọng lợi nhuận.
Duy trì dự báo tổng giá trị bán hợp đồng năm 2022 là 83 nghìn tỷ đồng (+5% YoY) do diễn biến doanh số bán hàng của VHM phù hợp với kỳ vọng. VCSC cũng kỳ vọng VHM sẽ hoàn thành việc mở bán tại các dự án Ocean Park, Smart City và Grand Park vào các năm 2022-2023.
VCSC cho rằng định giá của VHM là hấp dẫn với P/E 2022/2023 lần lượt là 8,7 lần/8,2 lần (dựa theo dự báo và so với các công ty cùng ngành trong khu vực với P/E 2022/2023 là 11,9/11,4 lần) và P/B 2022 là 2,0 lần với ROE năm 2022 cao 24,8%, bên cạnh tỷ lệ nợ ròng/vốn chủ sở hữu thấp là 13% tính đến cuối quý 1/2022.
Rủi ro đối với quan điểm tích cực: Các đợt mở bán lẻ chậm hơn dự kiến tại các đại dự án mới.
 |
| CTCK khuyến nghị cổ phiếu nào phiên 27/5? |
Khuyến nghị mua FRT với giá mục tiêu 154.100 đồng/cp
CTCK BIDV (BSC): FRT đang hình thành xu hướng hồi phục sau khi tạo đáy tại ngưỡng giá 94.5. Thanh khoản cổ phiếu nằm tại ngưỡng trung bình 20 phiên, đồng thuận với đà tăng giá của cổ phiếu.
Chỉ báo MACD và chỉ báo RSI đều ủng hộ xu hướng hồi phục. Đường giá cổ phiếu đang hướng về đường MA20 và MA50, cho thấy xu hướng tăng giá đang dần hình thành.
Nhà đầu tư có thể mở vị thế tại ngưỡng 120.0, chốt lãi tại ngưỡng 154.1 và cắt lỗ nếu cổ phiếu giảm xuống dưới ngưỡng hỗ trợ 112.4.
Khuyến nghị phù hợp SZC với giá mục tiêu 59.000 đồng/cp
CTCK Bản Việt (VCSC): Điều chỉnh giảm giá mục tiêu 17% cho CTCP Sonadezi Châu Đức (SZC) xuống 59.000 đồng/cổ phiếu nhưng nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN từ PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG do giá cổ phiếu của công ty đã giảm 35% trong 3 tháng qua.
Giá mục tiêu thấp hơn chủ yếu do (1) P/B mục tiêu thấp hơn là 2,5 lần so với 3,0 lần trước đây đối với quỹ đất dân cư còn lại của SZC (ngoài dự án khu dân cư Hữu Phước) và (2) vốn đầu tư cao hơn và tăng trưởng giá bán trung bình thấp hơn cho dự án KCN Châu Đức. Tuy nhiên, Giá mục tiêu thấp hơn đã được bù đắp một phần nhờ tác động tích cực của việc cập nhật giá mục tiêu đến giữa năm 2023.
VCSC điều chỉnh giảm 22% dự báo LNST tổng cộng giai đoạn 2022-2025 do SZC điều chỉnh tăng chi phí phát triển KCN Châu Đức. Trước đây, VCSC dự kiến SZC sẽ ghi nhận quỹ đất giá rẻ cho đến năm 2025 khi đã tích lũy được một diện tích lớn khoảng 300 ha với chi phí thấp vào cuối năm 2021.
Chi phí giải phóng mặt bằng đã tăng mạnh kể từ năm 2020; tuy nhiên, SZC đã quyết định tăng tổng chi phí đầu tư vào cuối năm 2021, được phản ánh trong chi phí bán đất bắt đầu từ năm 2022.
Trong năm 2022, VCSC dự báo doanh thu đạt 1,2 nghìn tỷ đồng (+68% YoY) và LNST sau lợi ích CĐTS đạt 320 tỷ đồng (-1,2% YoY). Chênh lệch giữa tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận chủ yếu là do SZC điều chỉnh tăng giá vốn đầu tư đất KCN và đóng góp mới từ doanh thu khu dân cư Hữu Phước có biên lợi nhuận thấp, dẫn đến biên LN gộp dự báo giảm 25 điểm % YoY.
VCSC tin rằng SZC là đối tưởng hưởng lợi chính từ các dự án cơ sở hạ tầng lớn, bao gồm cụm cảng Cái Mép đang phát triển nhanh chóng, sân bay quốc tế Long Thành (LTA) sắp tới tại tỉnh Đồng Nai và tiềm năng phát triển đường cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu.
Rủi ro cho quan điểm tích cực: doanh số bán đất KCN/KĐT và giá bán trung bình thấp hơn dự kiến.