Traphaco có thể lãi 275 tỷ năm 2021 nhờ động lực từ đâu?

SSI Research vừa có báo cáo về CTCP Traphaco (HoSE: TRA) với chủ đề hưởng lợi từ siết chặt quy định về thực phẩm chức năng, mở rộng thuốc tân dược và kiểm soát chi phí SG&A hiệu quả hơn.
Về tình hình kinh doanh 6 tháng 2021, TRA ghi nhận tổng doanh thu và lợi nhuận ròng đạt 1.030 tỷ đồng (+22% YoY) và 157 tỷ đồng (+40% YoY), hoàn thành 49% và 52% kế hoạch năm của công ty. Kết quả này tích cực trong bối cảnh chịu ảnh hưởng từ làn sóng Covid thứ 3 và thứ 4 trong 6T2021.
Ngoài ra, TRA còn ghi nhận nhiều hoạt động khả quan thời gian qua. Cụ thể, thương vụ hợp tác mới với các công ty dược phẩm lớn nước ngoài để phân phối thuốc và TPCN nhập khẩu.
Năm 2020, TRA đã ký hợp đồng với 3 đối tác lớn: JW Pharma, CKD, & Daewoong Pharma, và cũng ký hợp đồng phân phối độc quyền với Natural Factors (sản phẩm dinh dưỡng) & Pure Nutrition (sản phẩm sữa).
Trong 4 năm qua (2015-2019), TRA đã không ký được hợp đồng phân phối lớn nào do công ty cần thời gian tập trung thay đổi chiến lược phân phối và đàm phán lại điều khoản với các nhà thuốc. Ban lãnh đạo TRA tiết lộ công ty hiện đang mở rộng tìm kiếm đối tác lớn hơn và kỳ vọng doanh thu từ hàng thương mại có thể tăng đóng góp lên 20%-25% tổng doanh thu trong 2025, với CAGR 2021-2025 ước tính là 19%/ năm.
Hoàn tất giai đoạn 1 về chuyển giao công nghệ từ Daewoong Pharma, ước tính bắt đầu sản xuất trong Q3/2021.
Sau khi trì hoãn trong 2020 do đại dịch, TRA đã hoàn tất nhận dây chuyền sản xuất 7 loại thuốc tân dược đầu tiên từ Daewoong và chuẩn bị hồ sơ đăng ký thuốc trong Q1/2021 để bắt đầu sản xuất trong Q3/2021. Sản phẩm mà TRA nhận được tập trung vào điều trị bệnh tiểu đường, tiêu hóa & tim mạch, chiếm 23% tổng số ca nhập viện tại Việt Nam theo báo cáo năm 2018 của Cục Quản lý Dược. Công ty đang đẩy nhanh vòng đàm phán tiếp theo với Daewoong để chuyển giao nhiều sản phẩm hơn vào cuối năm, lên kế hoạch chuyển giao ít nhất 5 sản phẩm mới/ năm trong giai đoạn 2021-2025.
TRA đặt kế hoạch doanh thu là 2,1 nghìn tỷ đồng (+9% YoY) trong 2021 và 2,3 nghìn tỷ đồng (+12% YoY) trong 2022.
Công ty đặt kế hoạch 5 năm 2021-2025 với CAGR là 11% về doanh thu và 15% về lợi nhuận ròng.
Traphaco co the lai 275 ty nam 2021 nho dong luc tu dau?
 
Theo ban lãnh đạo, động lực tăng trưởng chính bao gồm: (1) tiếp tục tập trung nghiên cứu phát triển sản phẩm cốt lõi (Boganic, Cebratron, Tottri); (2) thử nghiệm các sản phẩm tiềm năng khác như Bohairic (hỗ trợ mọc tóc), Trasleepy (thuốc chống lão hóa), Solutab (mỹ phẩm); (3) tăng sản phẩm chuyển giao công nghệ từ Daewoong Pharma; và (4) tăng cường hợp tác với các công ty dược phẩm nước ngoài để mở rộng danh mục thuốc phân phối. Công ty sẽ duy trì thắt chặt chi phí và giữ biên lợi nhuận ròng ổn định từ 11%-12%.  
Traphaco co the lai 275 ty nam 2021 nho dong luc tu dau?-Hinh-2
 
SSI Resrearch ước tính tổng doanh thu của TRA đạt 2.190 tỷ đồng (+15% YoY) năm 2021 và 2.540 tỷ đồng (+16% YoY) năm 2022. Lợi nhuận ròng ước tính đạt 275 tỷ đồng (+28%YoY) năm 2021 và 353 tỷ đồng (+29% YoY) năm 2022.
Mặc dù làn sóng Covid thứ 4 kéo dài ảnh hưởng đáng kể đến nhu cầu dược phẩm, SSI Research ước tính TRA sẽ chịu ảnh hưởng ít hơn do nhu cầu thuốc và TPCN tăng do nhu cầu tích trữ của người dân trong giai đoạn dịch bệnh bùng phát và doanh thu bán thuốc chuyển từ kênh bệnh viện sang kênh nhà thuốc do người dân hạn chế đến bệnh viện khám sức khỏe.
Doanh thu 2021& 2022 có thể tăng trưởng cao nhờ: (1) số lượng sản phẩm mới tăng, đặc biệt là các thương hiệu thuốc đông dược truyền thống dự kiến được đổi mới, (2) doanh thu thuốc tân dược chuyển giao công nghệ từ Daewoong Pharma sẽ tăng kể từ nửa cuối năm 2021; (3) doanh thu từ hàng thương mại và NKUT tăng, đến từ hợp đồng với các công ty lớn nước ngoài (JW Pharma, CKD, Natural Factors). Lợi nhuận và biên lợi nhuận 2021 & 2022 ước tính tăng với tỷ lệ chi phí SG&A/ doanh thu giảm xuống khi các sản phẩm có doanh số tốt hơn và cạnh tranh giảm trên thị trường thuốc đông dược và TPCN.
Minh An

ĐỘC GIẢ BÌNH LUẬN